Día tras día a principios de 2011, multitudes masivas se reunieron en la Plaza Tahrir de El Cairo, pidiendo la destitución del presidente egipcio Hosni Mubarak. Lejos de la plaza, las protestas tuvieron otro efecto, como lo muestra un estudio realizado por un profesor del MIT.Las manifestaciones redujeron las valoraciones de las empresas políticamente conectadas en el mercado de valores y mostraron cuánto creían las personas que era posible una revolución democrática completa.
"Cuando hay movilización callejera, se espera que el futuro sea diferente", dice el economista del MIT Daron Acemoglu, coautor de un artículo que detalla los resultados.
El estudio abre una brecha en las esperanzas y los temores de los egipcios en un momento de gran incertidumbre política. Después de semanas de protestas, causadas en parte por las percepciones de corrupción gubernamental, Mubarak renunció en febrero de 2011, reemplazado por un gobierno militar interino.Sin embargo, en junio de 2012, el líder islamista Mohamed Morsi fue elegido presidente, solo para ser reemplazado por otra fase del gobierno militar, a partir de julio de 2013. El líder militar Abdel Fattah el-Sisi fue elegido presidente en mayo de 2014 con 97por ciento del voto
Aún así, en el primer semestre de 2011, parecía concebible una democracia abierta, de hecho, se estaba produciendo una revolución democrática en Túnez, y eso se reflejó en el sentimiento del mercado. En los nueve días de actividad del mercado después de que Mubarak dejó el poder,las valoraciones de las empresas más relacionadas políticamente con su Partido Nacional Democrático PND cayeron un 13 por ciento en comparación con otras empresas.
Además, el apoyo a las acciones vinculadas al NDP no se trasladó a empresas vinculadas a otros centros de poder en la vida egipcia, incluidos los militares o la Hermandad Musulmana de Morsi. Los inversores estaban, en parte, devaluando el valor de las conexiones políticas en el país.
"No se trata solo de la redistribución de una cantidad dada de botín, sino que tal vez la movilización callejera está reduciendo lo que el mercado cree que son los botines disponibles", dice Acemoglu sobre la actividad de los inversores a principios de 2011.
Más específicamente, agrega Acemoglu, algunos inversores pensaron que las empresas políticamente conectadas serían "menos capaces de capturar rentas", los ingresos que fluyen de la actividad comercial no competitiva y tendrían "menos espacio para participar en estas actividades corruptas".
El estudio también muestra una conexión con el tamaño de la multitud de protesta; una participación estimada en un día de 500,000 manifestantes en la Plaza Tahrir reduciría la valoración de las empresas conectadas por el NDP en un 0,8 por ciento en relación con otras empresas cotizadas.
Entre sus otros hallazgos, el estudio arroja luz sobre la muy discutida relación entre las redes sociales y los levantamientos de la Primavera Árabe de 2011. En este caso, los académicos también encontraron que la actividad de Twitter pronosticaba la cantidad de protestas callejeras que se producirían.en sí, la actividad de las redes sociales no afectó de inmediato las valoraciones del mercado de valores, pero al alentar las manifestaciones públicas, tuvo un efecto indirecto.
El periódico, "El poder de la calle: evidencia de la primavera árabe de Egipto" se publicará en forma impresa por el Revisión de estudios financieros y actualmente aparece en forma anticipada en línea. Los autores son Acemoglu, el profesor de economía Elizabeth y James Killian en el MIT; Tarek A. Hassan, profesor asociado de economía en la Universidad de Boston; y Ahmed Tahoun, profesor asistente de contabilidad enLondon Business School.
Balance de protestas
Para llevar a cabo el estudio, los investigadores utilizaron datos de la bolsa de valores de 177 empresas que cotizan en la bolsa de valores de Egipto a principios de 2011, y examinaron los precios de cierre diarios para esas empresas entre 2005 y 2013, así como los activos totales de la empresa y el apalancamiento elmonto de la deuda como fracción del activo total.
Al observar a los miembros de la junta y a los accionistas principales, Acemoglu y sus colegas dividieron las firmas en cuatro grupos principales: aquellos con conexiones al NDP, aquellos con conexiones militares, aquellos con conexiones de hermandad musulmana y aquellos que no estaban conectados con los otros grupos.
Los académicos también usaron estimaciones publicadas del tamaño de la multitud de las manifestaciones de la Plaza Tahrir, y para sacar las conclusiones sobre Twitter examinaron 311 millones de tweets de más de 300,000 cuentas egipcias entre el 1 de enero de 2001 y el 31 de julio de 2013.
En el documento, los investigadores consideran pero descartan en gran medida un par de explicaciones alternativas para el comportamiento del mercado de valores durante este tiempo. Una sería que la caída de Mubarak simplemente creó inestabilidad que afectó a las empresas de diversas maneras. Pero el estudio controla el nivel de la empresacualidades y sectores industriales, y el efecto de la devaluación fue específico para las empresas alineadas con el NDP.
Una segunda alternativa posible es que el mercado de valores todavía esperaba un control de arriba hacia abajo sobre el gobierno egipcio, pero los inversores simplemente estaban alterando sus apuestas e identificando el próximo grupo de empresas que esperaban beneficiarse de conexiones políticas útiles. Acemoglu dice que "definitivamente es una posibilidad "en teoría, pero como señala el documento," no hay evidencia de tales cambios compensatorios "en las inversiones de mercado.
Para ser claros, la caída del 13 por ciento experimentada por las empresas conectadas al NDP muestra que muchos inversionistas no se mostraron perturbados por las protestas, o al menos no esperaban que las protestas condujeran a cambios políticos masivos. Por otro lado, una porción significativasí creía que un levantamiento populista en la base podría tener éxito, incluso si finalmente se demostrara que ese no es el caso.
"Es quien sea el inversor marginal, y obviamente el inversor marginal estaba equivocado", dice Acemoglu. "Si tuviera una previsión perfecta, el día que Mubarak cayó, estaría vendiendo todas las acciones del PND pero comprando todas las acciones militares."
El momento de las redes sociales
Los datos del estudio en Twitter sugieren una imagen un poco más sutil que la de algunos comentaristas descritos durante los días agitados de 2011. La actividad de Twitter no condujo a efectos inmediatos en el mercado de valores. Por otro lado, los hashtags de protesta predijeron la ocurrencia de grandes manifestaciones, yesas protestas posteriormente movieron el mercado.
"Puedes gritar y gritar lo que quieras en las redes sociales, y no cambia [directamente] nada, pero si las redes sociales actúan como un vehículo para la organización de las personas, entonces podría tener un efecto", dice Acemoglu.
Acemoglu, que realiza proyectos de investigación en múltiples áreas de la economía, es quizás mejor conocido por su trabajo sobre la relación entre las instituciones democráticas y el crecimiento económico, que se resume en su libro de 2012 "Por qué fracasan las naciones", pero sigue siendo un tema continuoproyecto.
Al mismo tiempo, Acemoglu ha llevado a cabo una amplia serie de estudios que analizan y modelan el cambio político en muchos países, a menudo con el politólogo James Robinson de la Universidad de Chicago. El documento sobre Egipto fluye, en parte, de esa venade investigación. También se basa en otros estudios académicos de otros países, como un documento de 2001 que demuestra que los vínculos con el gobierno indonesio representaron aproximadamente una cuarta parte del valor de las empresas bien conectadas en ese país durante la década de 1990.
Acemoglu, por ejemplo, dice que no anticipa un cambio radical en el actual sistema de gobierno de Egipto en el corto plazo. La actual estasis en la política del país hace que sea aún más útil, sin embargo, considerar cuán fluida apareció la situación política enen tiempo real hace tan solo seis años.
"Mirándolo desde el punto de vista de 2011, nada de eso era obvio, que Túnez iría en una dirección, Egipto iría en otra dirección", dice Acemoglu.
Fuente de la historia :
Materiales proporcionado por Instituto de Tecnología de Massachusetts . Original escrito por Peter Dizikes. Nota: El contenido puede ser editado por estilo y longitud.
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