Cuando los precios de las viviendas suben, los hogares tienden a pedir prestado y gastar más. Pero los economistas han tenido problemas para identificar exactamente qué causa esa relación. ¿Es que cuando una casa vale más, los prestatarios pueden ofrecer más garantías para obtener un préstamo? O¿Es que cuando una casa vale más, los prestatarios se sienten más ricos y están más dispuestos a pedir prestado y gastar?
Un estudio realizado por el profesor de la Universidad de Princeton Henrik Kleven y sus colegas, publicado como un documento de trabajo en el sitio web de la Oficina Nacional de Investigación Económica, trata de descifrar esto. Su hallazgo clave es que el mecanismo principal que impulsa a los hogares a pedir prestado y gastar es la garantíaEfecto: cuando aumenta el valor de las viviendas, las personas tienen más garantías para utilizarlas para endeudarse, lo que a su vez les da acceso a tasas de interés más bajas. Eso los lleva a aumentar sus préstamos y gastos. Por el contrario, el efecto de riqueza postularía que unEl aumento en los préstamos acompaña a un aumento en los precios de las viviendas porque la apreciación de sus bienes inmuebles hace que las personas se sientan más ricas y, por lo tanto, más propensas a gastar, en este caso cobrando el capital de sus viviendas.
Debido a que el período de estudio experimentó grandes oscilaciones en los precios de las viviendas, los investigadores pudieron ver cómo los precios de las viviendas afectaron las decisiones de los refinanciadores de extraer capital de sus viviendas mediante préstamos. Como esperaban, vieron una fuerte correlación entre los precios de las viviendas y máspréstamos contra la equidad, aunque no tan fuertes como en los Estados Unidos. Luego volvieron a la pregunta de si el efecto colateral o el efecto riqueza estaban detrás de este patrón.
Kleven y sus coautores pudieron encontrar un experimento natural en el mercado de refinanciamiento de hipotecas del Reino Unido de 2005 a 2015, un período que abarcó la Gran Recesión y la recuperación que siguió. En particular, dijo Kleven, la mayoría de las hipotecas del Reino Unido tienenuna tasa de interés relativamente baja por un corto período de tiempo, generalmente de dos a cinco años, seguida de una tasa de reinicio mucho más alta. La estructura del contrato crea un fuerte incentivo para refinanciar después de que la tasa de interés salte, ya que existe una gran multa por refinanciar anteseso sucede. Las decisiones de las personas sobre el momento de la refinanciación, por lo tanto, se establecen mediante un contrato firmado hace dos o cinco años en lugar de las circunstancias actuales. Por lo tanto, ningún tercer factor no observado afectó la elección de los propietarios de cuándo refinanciar, lo que significa que los gruposde las personas que refinanciaron en diferentes etapas del proceso de recesión y recuperación se podría suponer que son muy similares en todas las demás formas.
"Todo lo demás es igual", dijo Kleven, "el efecto de la riqueza debería ser mayor para los propietarios mayores que tienen horizontes cortos y, por lo tanto, están en condiciones de sacar provecho de la riqueza de su vivienda, y el efecto colateral debería ser mayor para los propietarios más apalancados"Eso se debe a que los propietarios de viviendas más apalancados, aquellos que deben más y tienen menos capital en sus viviendas, se benefician más de un aumento en la garantía cuando los precios de las viviendas aumentan".
Pero los propietarios mayores también tienden a estar menos apalancados, y viceversa, lo que dificulta la separación de un efecto del otro. Para resolver ese problema, los investigadores analizaron cuatro características: el grado en que se apalancó una casa préstamo a-valor, y la edad de los propietarios, el ingreso y el crecimiento del ingreso. De los cuatro, solo la relación préstamo-valor tuvo una fuerte relación positiva con respecto a si los refinanciadores liquidaron el capital, lo que sugiere que el efecto colateral más que la riquezael efecto fue impulsar sus préstamos. En otras palabras, poder obtener un préstamo con bajas tasas de interés fue un incentivo mucho más poderoso para pedir prestado que simplemente sentirse más rico porque la casa de uno de repente vale más. La fuerte relación que los investigadores encontraron entre la garantía y el préstamo, Dijo Kleven, "tiene implicaciones importantes para comprender el comportamiento del hogar" y para diseñar "respuestas realistas a los ciclos de auge y caída en el mercado de la vivienda".
Encuentre el informe en: http://www.nber.org/papers/w23861
Fuente de la historia :
Materiales proporcionado por Universidad de Princeton, Escuela de Asuntos Públicos e Internacionales Woodrow Wilson . Nota: El contenido puede ser editado por estilo y longitud.
Cite esta página :