Un nuevo estudio de la Universidad de Iowa encuentra que los llamados fondos de inversión contrarios superan con creces a sus rivales de fondos de rebaño en varias mediciones de rendimiento, y que sus gerentes han encontrado formas de recopilar información que otros gerentes no han descubierto.
El estudio, "Valor poco común: las características y el rendimiento de la inversión de los fondos contrarios", analizó los hábitos de inversión de los fondos mutuos que invierten en acciones o sectores de acciones que han caído en desgracia por otros administradores. Por ejemplo, un inversor contrariohabrían rechazado las acciones tecnológicas durante el auge de las puntocom a fines de la década de 1990, mientras las compraban durante la explosión de las bombas punto que siguió, o podrían haber ignorado a las compañías financieras que explotaron en valor a medida que la burbuja inmobiliaria se inflaba antes de 2006, luego compraronacciones en ese sector después de que los mercados crediticios se congelaran en 2008.
El coautor del estudio, Tong Yao, profesor asociado de finanzas en la Facultad de Negocios Henry B. Tippie, señaló que muchos administradores de fondos contrarios se convierten en celebridades, como Peter Lunch, Warren Buffet y John Templeton.
Los investigadores definieron por primera vez un fondo contrario al analizar las transacciones de acciones de más de 73,000 fondos de acciones administrados activamente entre 1995 y 2012 y los clasificaron en una escala de contrariedad en función de la cantidad de transacciones en zig que hicieron mientras otros gerentes se zagaban. Debido a este análisisse basó en intercambios de acciones reales, los investigadores descubrieron que algunos fondos que se llaman a sí mismos contrarios en realidad no lo son porque sus intercambios rastrearon principalmente al rebaño. Por el contrario, algunos fondos que no se llaman a sí mismos realmente son contrarios.
Su análisis encontró que los fondos contrarios tienden a ser más exitosos que los fondos de rebaño, un desempeño reflejado en mayores entradas de efectivo y calificaciones más altas de Morningstar.
Pero la investigación descubrió que los fondos contrarios no solo superaron en general a los fondos del rebaño, sino que los superaron en un 2 por ciento al invertir en los mismos sectores de acciones en los que estaban invirtiendo los gerentes de rebaño. En otras palabras, los gerentes contrarios vencieron a los gerentes de rebaño por su cuentajuego.
Entonces, ¿por qué los fondos contrarios superan a otros fondos? Los investigadores realizaron pruebas que descartaron otras fuentes, como diferentes formas de presión de los precios o pronunciamientos públicos de las empresas a los inversores, pero ninguna parecía tener efecto. Otro análisis descartópura suerte.
Al final, dicen los investigadores, la fuente más probable del éxito de los gerentes contrarios fue que son mejores que otros gerentes para encontrar información relevante que les permita determinar qué acciones desfavorables volverán prontoa favor. Yao dice que eso explicaría por qué los gerentes contrarios pueden comerciar con o contra gerentes de rebaño: sus intercambios se basan en información privada, no en un intercambio reflexivo contra gerentes de rebaño.
Yao dice que su equipo de investigación no tiene una respuesta definitiva en cuanto a qué fuentes de información usan esos gerentes. El valor de la compañía puede tener algo que ver con eso, por ejemplo, la relación libro-mercado, pero esos no.no parece explicar completamente el fenómeno. Una especulación es que los gerentes combinan esos tipos de señales de valoración tradicionales con observaciones de lo que otros inversores están haciendo, como el dumping o la compra de acciones como una reacción exagerada a esas señales.
Los investigadores también encontraron una calidad predictiva para los fondos contrarios, ya que las acciones mantenidas en los fondos contrarios tendieron a tener un mejor desempeño en los cuatro trimestres posteriores a la compra del administrador.
El artículo de Yao fue escrito por Kelsey Wei de la Universidad de Texas en Dallas y Russ Wermers de la Universidad de Maryland. Se publicará en un próximo número de Ciencias de la gestión .
Fuente de la historia :
Materiales proporcionado por Universidad de Iowa . Original escrito por Tom Snee. Nota: El contenido puede ser editado por estilo y longitud.
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