Efectivo es una palabra poderosa: denota poder de compra y éxito. Tener efectivo en el banco tiene sus ventajas, ya que las empresas pueden usarlo fácil e instantáneamente, a diferencia del valor que está vinculado a acciones o maquinaria.
Pero el valor de la mayoría de las empresas, ya sean espectáculos de un solo hombre o gigantes multinacionales, está asegurado en cosas que generan ingresos, como edificios, máquinas y salarios. Parte del efectivo se retiene para el flujo de efectivo, ya que las empresas necesitan lo suficientedinero en efectivo para mover el valor a través de su negocio sin problemas y a tiempo, desde las ventas a los contratistas y al personal, como la sangre que circula por el cuerpo.
Sin embargo, las empresas acumulan importantes reservas de efectivo, cuyas razones e implicaciones fascinan al profesor asistente Yuanto Kusnadi de la Escuela de Contabilidad de la Universidad de Administración de Singapur SMU. Estudia la política financiera corporativa, que es cómo una empresa elige financiarsus inversiones y operaciones, por ejemplo, a través de deuda, recaudación de capital o mediante extracción de efectivo.
Las tenencias de efectivo aumentan en tiempos de incertidumbre
"Si bien el efectivo es el activo más líquido en el balance general, también es el más fácilmente expropiado por los expertos corporativos. También genera rendimientos relativamente bajos", dice el profesor Kusnadi, cuya investigación ha identificado formas para que los inversores evalúen los riesgos asociadoscon invertir en empresas ricas en efectivo.
El profesor Kusnadi comenzó su investigación sobre compañías ricas en efectivo después de estar intrigado por la evidencia anecdótica de que, a pesar de los inconvenientes y los peligros de tener grandes reservas de efectivo, las empresas estadounidenses parecían haber aumentado sus tenencias de efectivo en las últimas dos o tres décadas, y estasincluidas empresas gigantes como Microsoft y General Motors.
Estudios anteriores, que se centraron en el mercado de los EE. UU., Solo habían logrado identificar las limitaciones financieras como un factor en la decisión tomada por las empresas de aferrarse al efectivo. El profesor Kusnadi fue más allá de esto con un estudio más amplio de factores globales, analizando las condiciones internacionalesempresas que operan en 39 países.
El documento resultante, publicado en 2011, identificó nuevos factores detrás de las decisiones de las empresas de conservar su efectivo ". El hallazgo principal reveló que las empresas en países con una fuerte protección de los inversores, como Singapur, tenían menos probabilidades de canalizar efectivolos flujos de efectivo hacia las tenencias de efectivo para financiar inversiones ", dice el profesor Kusnadi. En cambio, estas empresas utilizaron el mercado de capitales o la deuda para financiar inversiones.
Sus hallazgos respaldan la hipótesis de que a las empresas les resulta más fácil recaudar capital externo en presencia de leyes sólidas de protección de los inversores. De hecho, el profesor Kusnadi dice que los gerentes que necesitan establecer políticas de gestión de efectivo deben entender cómo las leyes de protección de los inversores de un país afectarán susacceso al capital externo y la medida en que deberán recurrir a los flujos de efectivo.
Un saldo bancario saludable puede significar problemas
Sin embargo, el profesor Kusnadi advierte a los inversores minoritarios que no se dejen llevar por la complacencia de las protecciones legales de un país. Señala que los débiles atributos de gobierno interno dentro de una empresa también pueden exponer sus inversiones a la expropiación por parte de los expertos corporativos, especialmente si su valor está en juego.la forma de efectivo
El segundo estudio del profesor Kusnadi enfatiza este punto. En su estudio de las empresas que cotizan en Singapur y Malasia, el profesor Kusnadi examinó cómo los atributos de las compañías afectaron su decisión de conservar el efectivo, y los resultados subrayaron cómo las reservas de efectivo podrían indicar peligroque el éxito.
El estudio encontró que las empresas que tenían más efectivo eran aquellas con atributos de gobierno corporativo menos efectivos, como las empresas controladas por familias o con estructuras de propiedad piramidales, y aquellas con una sola persona que actúa como CEO y presidente. En general, estas empresastenía pocos incentivos para distribuir cualquier exceso de efectivo a los accionistas minoritarios.
Una advertencia adicional para los accionistas provino de los hallazgos del estudio de que la gobernanza ineficaz combinada con altas tenencias de efectivo destruyó el valor de las acciones. "El precio de las acciones parecía ser más bajo porque los inversores estaban preocupados por la posibilidad de afianzar la gestión", advierte el profesor Kusnadi, y agrega queEstos hallazgos le dan peso a la necesidad de que los inversores potenciales piensen dos veces antes de invertir su dinero en tales empresas.
A pesar de la naturaleza precaria y arriesgada del efectivo, su atractivo como cofre de guerra listo significa que se debe alcanzar un buen equilibrio. Los académicos continúan debatiendo si mantener grandes cantidades de reservas de efectivo es beneficioso o perjudicial para los inversores minoritarios, y el profesorKusnadi espera desarrollar conjuntos de datos únicos para ayudar a identificar este equilibrio.
El impacto de la política en las empresas
Además de examinar el gobierno corporativo y la configuración legal que afecta a las finanzas corporativas, el profesor Kusnadi ha comenzado investigaciones sobre una tercera extremidad que puede afectar lo que sucede detrás de las puertas cerradas de una empresa: la esfera política.
"Mi documento de trabajo actual examina cómo las conexiones políticas afectan la información sobre el precio de las acciones de las empresas internacionales", dice el profesor Kusnadi, refiriéndose a la información que los inversores pueden obtener de los cambios en el precio de las acciones de una empresa provocados por eventos internos en lugar de eventos de mercado, conocidos de otro modoen la literatura como 'volatilidad idiosincrásica'.
El hallazgo principal, aunque quizás no sea sorprendente, ilustra con datos concretos los riesgos de mezclar negocios y política. Descubrió que los precios de las acciones de las empresas políticamente conectadas eran menos informativos que los de las empresas no políticamente conectadas, especialmente en los mercados emergentes."Los datos sugieren que las empresas políticamente conectadas son menos transparentes y los inversores potenciales deberían considerar este tema antes de tomar sus decisiones de inversión", dice.
Una vez más, la lección para los inversores es prestar atención al entorno en el que opera una empresa, además de su rendimiento y cuenta bancaria.
Fuente de la historia :
Materiales proporcionado por Universidad de Singapur de gestión . Original escrito por David Turner. Nota: El contenido puede ser editado por estilo y longitud.
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